스톡 옵션 이론

전환 가능한 경제학자.

2016 년 3 월 25 일 금요일.

스톡 옵션 : 보상 이론과 소득 불평등 이론.

1940 년대로 거슬러 올라가는 장기적인 관점에서 Carola Frydman과 Raven E. Saks의 미국 대기업 최고 경영자 평균 보수 수준의 역사적 변화를 보여주는 기사는 "Executive Compensation : Long-Term Perspective, 1936-2005 년 "(재경 연구 리뷰 (23 : 5, 2010 년 5 월, 2099-2138 쪽)에 실렸다.

그리고 가장 높은 곳에서받는 총소득의 비율을 .01 % - 2014 년에 표시 한 그림입니다. 예를 들어이 그룹의 소득은 975 만 명 이상이었습니다. 1980 년대이 그룹의 증가세가 있었지만, 1990 년대에는 큰 폭의 증가가있었습니다. 1990 년대 후반 이후 변동성이 있지만 상승 추세는 그리 크지 않습니다.

1990 년대 초반에 경영진 보상과 스톡 옵션 사용으로 인해 어떤 일이 발생 했습니까? 빌 클린턴 (Bill Clinton)이 고위 임원에게 선거 운동비를 지불 할 때, 1992 년 선거 때까지의 공통된 설명이 그 원인을 추적합니다. 1993 년에는 여러 최고 경영진의 봉급에 1 백만 달러의 상한선을 적용하는 법률이 통과되었습니다. 그러나 모자는 월급에 관한 것이지 성과에 연계 된 임금에 관한 것이 아닙니다. 이 법안에 대한 응답으로 주식 매입 선택권을 가진 최고 경영자에게 큰 규모의 변화가있었습니다. 주식 시장은 1994 년 말에서 1999 년 말까지 5 년 동안 3 배가 넘는 가치가 있었기 때문에 스톡 옵션을 보유한 사람들은 실제로 매우 잘 수행되었습니다. 1993 년 하원 의원이었던 크리스토퍼 콕스 (Christopher Cox)는 2006 년 의회에서 증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)의 의장이되었다.

"1990 년대 초반 이후 비 급여 형태의 보상이 급증한 가장 중요한 이유 중 하나는 1993 년에 내국세법에 추가 된 특정 상장 기업 임원에 대한 봉급에 대한 1 백만 달러의 입법 상 모자입니다. 의회 의원은 당시에 CEO 급여의 성장률을 통제하는 것이 명시된 목적임을 기억합니다. 완전한 추측으로 이제는 이러한 목적이 달성되지 않았다는 것에 모두 동의 할 수 있습니다. 실제로이 세법 개정은 의도하지 않은 결과의 박물관에 장소. "

주식 매입 선택권이 왜 그렇게 널리 보급되었는지에 대한 나의 논거를 사든, 디자인에 대한 회의론에 상관없이, 그들은 쇠퇴하고있는 것처럼 보입니다. 리치몬드 연방 준비 은행의 Arantxa Jarque와 David A. Price가 작성한 2016 년 3 월의 "Economic Brief"의 "CEO 보상 측정"의 몇 가지 증거가 있습니다. 초록색 막대는 스톡 옵션을 사용하는 대기업의 지분을 나타내지 만 제한된 주식은 부여하지 않습니다. ( "Restricted"주식은 임원에게 특정 목표를 달성하지 못했음을 의미하며 특정 시간 동안 회사에 머물러있는 경영진이나 특정 재정적 또는 제품 개발 목표를 충족하는 회사를 포함 할 수 있습니다.) 자주색 막대는 제한된 주식만을 사용하는 회사의 주식 비중이 높아지고 스톡 옵션이 아닌 회사의 점유율이 상승하는 반면, 빨간색 막대는 둘 다 사용하는 회사를 보여줍니다. 그 추세는 아주 분명합니다. 스톡 옵션은 훨씬 덜 지배적입니다.

옵션 통증.

옵션 통증이란 특정 증권의 시장 가격이 만기일 가까운 곳에서 조작되어 가능한 많은 수의 옵션 거래자가 최대 손실을 경험할 수 있다는 다소 논란의 여지가있는 이론을 설명하기 위해 사용되는 용어입니다. 이 이론은 최대 통증, 최대 통증 또는 파업 가격 매김이라고도합니다. 이는 대부분의 옵션 계약이 통화 또는 풋에 관계없이 일반적으로 만료 시점의 돈이 아닐 것이라는 가정에 기반합니다. 즉, 만료시 무용지물이된다는 의미입니다.

대부분의 옵션 계약 만료일이기 때문에 매월 세 번째 금요일을 옵션 만료일이라고합니다. 만기일에는 대부분의 거래자에게 가장 큰 손실을 초래할 수있는 옵션이 거래되는 각 기본 보안에 대한 가격이 있어야합니다. 예를 들면, let†™ s에는 회사 X 주식에 무역 된 다수 계약이 있고 그 대다수는 $ 50의 파업 가격에 있었다고 추정됩니다.

회사 X 주식이 만기일에 $ 50로 거래했다면, $ 50의 행사 가격을 가진 모든 계약은 만기 시점에 돈이되어 쓸모가 없다. 그런 경우에, $ 50는 선택권 고통 가격 일 것입니다.

이 이론이 언제 어떻게 그리고 언제 개발되었는지에 대해서는 많이 알려져 있지 않지만 많은 사람들이 구입 한 이론입니다. 이것은 이론이 타당하다는 것을 증명할만한 표본 크기의 실제 연구가 없다는 사실에도 불구하고 있습니다. 그러나 이론을 믿고 이익을 얻으려는 상인이 있습니다.

기본 원칙은 합리적인 정확성으로 특정 보안의 최대 고통 가격을 특정 만료 시점에서 예측할 수있는 경우 예측을 통해 이익을 얻으려는 옵션을 구매하거나 판매 할 수 있다는 것입니다. 이 이론을 거래 전략과 함께 사용하기 전에 먼저 이론이 많은 가정을하고 수많은 결점이 있음을 이해해야합니다.

옵션 통증 이론의 가정과 약점.

옵션 통증 이론은 실제로 다수의 가정을 기반으로합니다. 일부 가정은 합리적이지만 일부에는 결함이 있습니다. 아래에서는 이론의 주요 가정에 대해 간략하게 설명하고 결함이 있다고 생각하는 부분을 강조합니다.

옵션 거래는 제로섬 프로세스입니다. 이것이 본질적으로 의미하는 것은 일부 거래자들이 옵션 거래에서 돈을 벌기 위해서 상인들이 돈을 잃어 버려야한다는 것입니다. 누군가가 매매 옵션을 통해 얻는 매 1000 달러의 이익 때문에, 누군가는 또한 천 달러를 잃어야 만합니다. 이익은 어딘가에서 비롯되어야하기 때문에 이것은 공정한 가정입니다.

기본 보안의 가격은 만료 시점으로 이동하여 옵션 보유자가 최대한 손실을 입을 수 있습니다. 이론이 유효하기 위해서는 옵션이 기반 할 수있는 대부분의 증권은 항상 대부분의 옵션 계약이 가치가 없어지는 것을 의미하는 가격으로 이동해야합니다. 계약의 상당 부분이 쓸데없이 만료된다고 말하는 것은 공정하지만, 대다수가 말하는 것은 반드시 정확하지는 않습니다.

또한 옵션 스프레드를 생성하는 과정에서 많은 옵션 계약을 맺어서 다른 위치를 택할 위험을 줄 이도록 고려해야합니다. 예상되는 가능성은 쓸데없이 만료 될 가능성이 있습니다. 옵션 통증 이론은 이것을 특별히 고려하지 않습니다.

최대 통증이 가해지는 가격을 계산하는 것이 가능합니다. 이 이론은 최대한의 고통을 옵션 보유자의 최대 수로 산출 할 가상의 가격을 계산할 수 있다고 가정합니다. 이것은 이론의 주요 결함입니다. 왜냐하면 가격을 계산할 수있는 확실한 방법이 없기 때문입니다.

어느 정도까지, 이 이론은 미결제가 얼마나 많은 옵션 계약이 보유되어 있는지를 결정하는데 사용될 수 있다는 사실에 근거한다. 미결제는 특정 시점에 얼마나 많은 오픈 옵션 포지션이 있는지를 알려주지 만, 이 정보가 필요한 계산을하기에 충분하다고 제안하는 것은 무리가 있습니다.

유가 증권의 가격은 만료 시점의 최대 고통 점이되도록 조작됩니다. 어떤면에서 이것이 이론의 주된 기초입니다. 최대의 고통이 최대의 옵션 보유자에게 발생하도록 가격을 조작하는 조직 된 거래자 그룹이 있습니다.

그러한 집단이 존재하고 있다는 생각은 다소있을 것 같지 않으며, 어떤 기간 동안 탐지를 피할 수있는 가능성은 희박합니다. 이런 종류의 그룹이 있었다고하더라도, 매우 다른 증권의 가격을 조작 할 때 직면하게 될 어려움은 엄청납니다. 실제로 어떤 조직이라도 그런 방식으로 시장을 조작하기위한 자원과 영향력을 가졌다면 훨씬 더 수익성이있는 방식으로 노력을 집중할 수 있습니다.

이론을 완전히 이해하지 않고 이론을 완전히 할인하는 것은 결코 좋은 생각이 아니며, 많은 사람들이 잠재적으로 수익성있게 사용될 수 있다고 믿는 이론은 아닙니다. 그러나 볼 수 있듯이 의심 할 여지없이 옵션 이론에 결함이 있으므로 반드시 신뢰할만한 지표로 간주해서는 안됩니다.

우리는 당신의 거래에서이 이론을 사용하는 것에 대해 당신에게 조언하지 않을 것이지만, 그것을 사용하려면 다른 기술과 함께 사용하는 것이 좋습니다. 보안의 가격이 어디로 이동 할지를 결정하는 지표로 사용하지 마십시오.

옵션 거래 도서.

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옵션 변동성 & amp; 가격 책정 - 옵션 상품 및 트레이딩 전략의 최신 개발 및 동향을 반영하여 Option Volatility & Pricing이 전 세계적으로 활발한 옵션 트레이더 중 가장 널리 읽혀지는 책 중 하나입니다.

단기 트레이딩에 대한 초보자 가이드 - "단기 트레이딩에 대한 초보자 안내서"는 주식의 상승 추세 또는 하락 추세에서 "스위트 스폿"을 얻어 수익을 내고자하는 사람들에게 쓰여집니다. 이 책은 스윙 거래와 포지션 거래라는 두 가지 스타일의 거래를 설명합니다. 당신이 스윙 매매를 할 때, 당신은 2 - 5 일 안에 이득을 취할 의도로 주식을 살 것입니다. 당신이 포지션 거래에 입장 할 때, 당신은 일반적으로 상승 추세로 바닥을 벗어나는 주식을 삽니다. 주식이 상승 추세 (약 3-6 주)로 상승하는 한 그 위치를 유지합니다. 풀 타임 일을하고 있지만 주식 시장에 참여하고 싶다면 단기 트레이딩이 매력적일 수 있습니다. 그리고 당신이 전통적인 투자 유치 투자자라면, 이 책에서 발견 한 지식은 이익을 얻는 대신 이익을 유지하는 데 도움이 될 것입니다. . . 그런 다음 돌려줘. 나는 이전의 저서 "하루의 온라인 무역에 대한 초보자 가이드"와 같은 가볍고 독자 친화적 인 스타일의 "단기 트레이딩을위한 초보자 가이드"를 썼다. 그 자료가 포괄적이고 충실하지만, 나는 주식 시장과 같은 진지한 주제로 짜여진 유머가 학습 과정을 촉진한다고 단호하게 믿습니다. 또한 마지막 책에서 사람들을 즐겁게하는 사람들로부터 많은 긍정적 인 피드백을 받았기 때문에 "센터 포인트"를 계속했습니다. "단기간 트레이딩에 대한 초보자 가이드"는 상대적으로 단기간에 주식 시장에 진입하는 데 필요한 기술과 전략을 안전하고 성공적으로 가르쳐 주도록 고안되었습니다. 보람있는 일을하는 것처럼 시장에 뛰어 들기 전에 철저히 교육하십시오.

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빠른 답변.

많은 회사에서 종업원 스톡 옵션 계획을 사용하여 직원을 보상, 유지 및 유치합니다. 이 계획은 회사와 직원 간의 계약으로 직원에게 일정 기간 내에 회사의 주식을 특정 가격으로 고정 가격으로 구매할 수있는 권리를 부여합니다. 고정 가격은 종종 보조금 또는 행사 가격이라고합니다. 스톡 옵션을 부여받은 종업원은 주식이 행사 가격보다 높은 가격으로 거래되는 경우 행사 가격으로 주식을 매입 할 수있는 옵션을 행사하여 수익을 기대합니다.

회사는 때때로 옵션을 행사할 수있는 가격을 재평가합니다. 예를 들어, 회사의 주가가 원래의 행사 가격을 밑도는 경우 이런 일이 발생할 수 있습니다. 회사는 직원을 유지할 수있는 방법으로 행사 가격을 재평가합니다.

직원이 스톡 옵션을받을 자격이 있는지에 관한 분쟁이 발생하면 SEC는 개입하지 않습니다. 연방법이 아닌 주법이 그러한 분쟁을 다루고 있습니다.

공모가 공제 대상이 아닌 한, 회사는 일반적으로 Form S-8을 사용하여 계획에 따라 제공되는 증권을 등록합니다. SEC의 EDGAR 데이터베이스에서 회사의 Form S-8을 찾아 계획을 설명하거나 계획에 대한 정보를 얻을 수 있습니다.

종업원 스톡 옵션 계획은 퇴직 계획 인 "ESOPs"또는 종업원 주식 소유 계획과 혼동되어서는 안됩니다.